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“果链一哥”立讯精密于7月9日首次亮相港交所，完成了其在A股和H股两地市场的双重上市。此次全球发行H股3.83亿股，每股定价63.28港元，募集资金净额约240亿港元，成为本年度港股市场规模最大的首次公开募股。

尽管有众多重量级基石投资者支持，立讯精密在港股上市首日表现不佳。股价开盘即跌破发行价，盘中跌幅一度接近10%，最低触及57.2港元，最终收于62.3港元，下跌1.55%。截至7月10日收盘，公司股价小幅回升1.12%至63港元，最新市值约为4852亿港元。

作为全球领先的消费电子精密组件制造商，立讯精密是苹果供应链的关键一环。然而，公司近年来正努力摆脱对“果链”的过度依赖，其第一大客户的销售额占比已从2023年的75.24%降至2025年的56.68%。

业绩方面，立讯精密今年第一季度营收838.88亿元，同比增长35.77%；归母净利润为36.6亿元，同比增长20.24%。公司预计上半年归母净利润将在78.4亿至81.06亿元之间，同比增长18%至22%。

此外，在2026年新财富500创富榜上，立讯精密的实际控制人王来胜、王来春兄妹以1749亿元的身家位列其中，财富较去年增长约434亿元。

港股首秀破发，一手账面亏损98港元

立讯精密此次赴港上市的发行价为每股63.28港元，这一价格并未采取港股IPO市场常见的“折价换流动性”策略。相较于A股收盘价，H股发行价仅折让约13%，接近A股估值水平。这种定价策略可能导致二级市场资金在短期内采取更为谨慎的态度。

部分投资者表示，原本看好“果链”龙头股的潜力而申购，但较高的中签率预示了不妙的开端。暗盘交易和上市首日的表现均不及预期。立讯精密配发结果显示，香港公开发售获得约3.78倍认购，一手中签率为100%。国际发售认购倍数约9.46倍。

截至上市首日收盘，立讯精密股价为62.3港元，意味着每手（100股）投资者账面亏损98港元。与散户投资者一同面临浮亏的，还有近一半股份（48.44%）的基石投资者。这20多家基石投资者合计认购约1.86亿股H股，按首日收盘价计算，整体浮亏约1.82亿港元。截至7月10日收盘，股价虽有所回升，但仍略低于发行价。

“果链”业务驱动业绩增长，“大客户依赖”有所缓解

立讯精密近期股价的波动可能与苹果公司近期宣布的部分产品涨价消息有关。苹果CEO库克曾表示，内存和存储芯片成本的飙升将迫使公司调整价格。苹果官方声明指出，消费电子行业正面临前所未有的挑战，内存和存储需求激增导致零部件价格快速上涨。

苹果涨价的消息对国内“果链”企业产生了连锁反应，包括立讯精密在内的多家公司股价出现下跌。

立讯精密创始人王来春曾有在富士康工作的经历。1999年，王来春与哥哥王来胜收购香港立讯，开启创业之路，并于五年后成立立讯精密工业股份有限公司。早期，公司业务主要承接富士康订单，上市前（2007-2009年）来自富士康的收入占比在45%-56%之间。

2010年上市A股后，立讯精密成功进入苹果供应链，迎来快速发展。2015年营收突破百亿，2020年接近千亿，2021年突破1500亿，2022年更是超过2000亿。公司快速扩张在很大程度上得益于大客户的支持，2022年第一大客户贡献了73.28%的销售额。

然而，对单一客户的过度依赖也带来了风险。此前，同为“果链”企业歌尔股份因某大客户暂停一款产品生产而遭受重大损失。2023年，立讯精密第一大客户销售额占比进一步上升至75.24%。不过，公司近年来努力降低对大客户的依赖，2025年该比例已降至56.68%。

构建“消费电子+汽车+AI”业务格局，毛利率承压

为分散风险，立讯精密正积极构建“消费电子+汽车+AI”三驾马车并行的业务模式。2025年，公司实现营收3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润166亿元，同比增长24.2%。2026年第一季度，营收和净利润分别增长35.77%和20.24%。

细分业务来看，2025年公司汽车电子业务营收达392.55亿元，同比增长185.34%；通信及数据中心业务营收245.68亿元，同比增长33.81%。两者合计营收占比接近20%。同期，消费电子业务营收2642.66亿元，占比降至79.52%。

公司汽车业务涵盖连接器、线束、智能控制、动力系统等，并已完成对德国莱尼集团的整合。通信业务则聚焦基站与AI服务器核心零部件及组装。

此次赴港上市募集的约240亿港元资金，约35%将用于扩充产能和升级生产基地（其中汽车电子业务约18%，消费电子业务约17%）。约30%用于技术研发和智能制造能力提升，约15%用于战略投资，其余用于偿还借款和补充营运资金。

值得注意的是，立讯精密近年来毛利率水平较低，2024年一度跌至10.41%。2025年全年及今年第一季度，毛利率有所回升至11.91%和11.92%，这可能与高毛利的汽车业务（去年15.75%）和通信业务（去年18.40%）增长有关。截至第一季度末，公司资产负债率达到历史新高的66.53%。